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沃倫·巴菲特傳

出版時間:2004-6  出版社:中國青年  作者:詹姆斯·奧洛克林  頁數:223  
Tag標簽:無  

內容概要

沃倫.巴菲特——股市中唯一被稱為“神”的人,美國最大和最成功的集團企業的塑造者,一個比杰克·韋爾奇更會管理的人,一個宣稱在死后50年仍能管理和影響公司的人,他究竟是怎樣的一個管理者?究竟采用怎樣的管理方法?《像巴菲特那樣管理資金》首次揭秘巴菲特的其他研究者所忽視的大量實用而何影響的經驗教訓,全面解釋了巴菲特管理伯克希爾·哈撒韋的特殊原則。    對于那些一心沿著巴菲特開辟的道路直達公司管理高層境界的經理人和行政管理人員,本書以事例說明像所有者那樣行事意味著什么,如何將這一理想當作一種領導手段,如何設計行為規則,并讓這些規則直接落實到機構的操作層面。

作者簡介

詹姆斯·奧洛克林是投資經理人,擔任合作保險社的全球股票戰略研究中心的負責人。合作保險社是英國最大的保險公司之一,資產超過360億美元。
  詹姆斯·奧洛克林不僅僅是一名成功的股票推薦人,還是一名視角獨特的巴菲特研究專家,他追蹤了巴菲特由股票經紀人轉變到“煙蒂投資者”、再到資本經理人和公司領導人的歷程。

書籍目錄

前言  第一章 真實的沃倫·巴菲特第一部分 人民領袖 第二章 伯克希爾·哈撒韋公司和無法回避的強制性力量 第三章 領導才能與資金調撥 第四章 讓收購發揮作用 第五章 保險:沃倫·巴菲特的銀行第二部分 長期資本經營者 第六章 永遠合時宜的人 第七章 能力范圍第三部分 猶如當家作主 第八章 用戶指南 第九章 虛幻能力范圍 第十章 可知的未來

章節摘錄

  書摘 挽回失敗的良方 物理學法則表明大黃蜂不應該具有飛行能力。因為根據它的身體重量,它翅膀的表面積太小而且扇動速度過快,無法產生足夠的推力從而產生所需 的升力。所以在理論上大黃蜂根本無法飛起來。這對沃倫·巴菲特的公司也是同樣的。就像在這一領域里的基準概率所 表明的那樣,金融法則也表明伯克希爾·哈撒韋公司應該長期業績不佳。單獨來看,在所進行的投資中失敗的基準概率是疊加,而如果是以巴菲 特所選擇的公司形式把這些合在一起,那么失敗的風險就成倍地增加了。作 為應該有所有這些公開上市公司的管理實踐經驗的一家公開上市的公司,伯 克希爾·哈撒韋公司應該不會有大作為。但是明顯的是,像大黃蜂一樣,它飛起來了。而且還業績不俗。這就是沃倫·巴菲特之謎。經驗證明:◆保險業只是在理論上很有吸引力。但是實際上作為一條規則,保險公 司并不具有產生低成本浮動的所需要的承保規則。而且這種行業的松散定價 的本質通常會損害所有經營者的利益,阻止守規矩的保險商對這一行業在牢 固的基礎上進行再投資?!舾叨榷嘣墓臼菢O其沒有效率的。在人力資源上很難管理而且很 難決定究竟哪一個部門應該得到資金。在這一過程中資本被浪費了?!粲貌①彴堰@樣一家公司拼湊在一起簡直是瘋了。大多數并購和兼并都 會辜負進行并購的人的希望。兼并價格通常支付的過高,機構整合總是事與 愿違,而且在過程中資本價值也蕩然無存了?!舭压镜娜楷F金用來再投資是很危險的。在充滿競爭的環境里,管 理者所面臨的巨大挑戰就是如何讓股東能賺到最多的錢,如何讓他們管理的 企業產生更多的錢。事實上,管理層通常是爭取最高的現金收益,并且把這 些收益給予股東?!糇尳浝韨兏髯詾閼鹗呛芪kU的。他們會習慣性地只考慮自己小部門的 利益,而不是為公司的整體利益服務?!敉顿Y股票市場是一個失敗的建議。從把所有已知的信息折算到價格內 這個意義上來說,投資股市是有效率的。因此在一個人的股市投資羅盤上是 不應該找到那些不能完全反映自己價值中具有吸引力的基本要素的股票的。而且他也不能持續的這樣做?!粼诠镜哪繕嘶貓髮嶋H上很高的時候,持有現金和其他低回報率資產 只是一種固定載荷。沃倫·巴菲特給自己的商業機器的關鍵部位選擇的是一種過時的經濟形 態。他依賴他的保險公司,把保險公司當成了他生意所依靠的銀行。他還把 再投資機會的大小也寄托在保險業上,即使是在因為保險業的財產由于最笨 拙的玩家的行動而被抵押出去的時候也不例外。他還把一大堆沒有任何共同之處的子公司合并在一起,成立了一個經營 業務廣泛的商業“帝國”。其經營業績對于他對這個“帝國”的投資的回報 是至關重要的,而且當“財團”在金融術語中還是一個貶義詞的時候,適當 定義富余資本是最要緊的。巴菲特還必須引導這些互不相干的公司從散兵游勇成為志同道合的兄弟,向他所規定的單一目標邁進,而不是為了各自利益行動。令人吃驚的是,巴菲特在許多并購行動大多失敗的時候用并購把自己的 商業帝國發展壯大。按理說,他用來收購的價格是很難為他的投資獲得回報 的,他也應該是難以把新的雇員的利益和他們的新東家的目標聯系在一起的。在沒有并購的時候巴菲特會買股票,他會在股市上下很大的賭注,這種 方式通常會被斥為庸才之舉。在既不收購也不在股市投資的時候,巴菲特會持有現金和其他低回報資 產,等待合適的時機到來,等待能夠賺錢的年份。這么做要負擔很大的風險,可能嚴重削弱他實現年增值15%的能力。巴菲特避免在管理中讓資本得到“最佳”運作,也不會在管理中對企業 再投入100%的現金。在這個過程中,他拒絕遵循至少—個現代管理原則——讓伯克希爾公司 的重要管理人員獲得股票期權作為鼓勵。但是他的下屬卻沒有因此缺乏干勁。巴菲特對華爾街不成文的公司管理原則嗤之以鼻。他拒絕對伯克希爾公 司的收益增長做出預測。他也不會給投資者提供任何可以預測收益的規則。他斷然拒絕給出任何可能預測收益或者預測規則的線性結論,而其他公司的 首席執行官會依靠這種線性結果來打理股市投資。在理論上,巴菲特這種廢 除“投資者關系”的做法會約束伯克希爾·哈撒韋公司股票價值的增長。但 是在實際過程中,巴菲特公司的股票比其他任何美國公開上市的股票都值錢。巴菲特拒絕按照華爾街要求的那樣管理公司并沒有阻礙他向全體股東們常 年提供良好的收益。他在遠離美國商業中心的地帶,單槍匹馬地做了這一切。P14-16

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用戶評論 (總計10條)

 
 

  •   勉強可以。沒有想像中的好。
  •   經典圖書,值得一看
  •   作者將一切都歸功于巴非特要旗下公司“象股東一樣思考”,但也沒說出所以然來
  •   不得不說,這本書翻譯實在太差了,語句不通
  •   翻譯太爛,沒法閱讀。太糟糕了。
  •   按此譯文的水準,簡直就是大學英文4級加上翻譯軟件幫助而成,難以閱讀!
  •     兄弟以為,這是一本關于一流話題的二流作品。
      
      所謂話題一流,是指很多人從巴菲特的選股能力出發來寫他,但james o’loughlin圍繞著老巴頭——作為伯克希爾.哈撒韋公司這樣一個股權投資平臺(包括證券投資和實業投資)的董事長——是如何分配資本的這個一個獨到角度來寫的,或者說如何讓資本向回報率高的行業流動。
      
      如果你只想做一個成功的個人投資者,算了,省點時間先看懂格雷厄姆的《證券分析》再說,畢竟,你的錢多半不會超過1000萬,分配資本似乎離你還有點遠。
      
      不過如果想成為未來的基金領袖或者頂尖CEO什么的,這本書非常有價值,因為會早晚面對資金管理和并購道術之類的問題。到時候去花大錢請咨詢公司或者投行的小菜鳥來給你講客,還不如現在打點底子,省得屆時被他們侃蒙了。
      
      所謂二流作品,解釋如下。書中不乏經典的細節,畢竟作者是英國最大保險公司的全球股票戰略研究中心負責人,理論和實戰都有夠水平。但這種人寫書往往有一個問題,全書的邏輯組合不夠,很多問題,你是過來人自然明白這句話的分量,但初學者往往會不知重輕。而且文采似乎不夠。
      
      國內股權投資正越來越熱。如果是做證券投資的基金經理,考個CFA,裝模作樣考察下企業,出份估值報告,分配資金下單,帳戶管理即可。但涉及到實業投資,問題會復雜很多,因為有標的選擇、價格談判、并購后管理、評估等一系列的工作。和證券投資不同,投資實業,若利潤和現金流狀況好,子公司CEO賺來的錢到底做何用處,是擴張,還是調撥向別處,就是你說了算的了。
      
      對于希望找到有品格、有能力的經理人代你理財的人來說,這本書也有意義。因為你可以從書中歸納出一些優秀投資者兼管理者的優秀品質,將之成為標準,用來套現在的基金經理們。聽聽老巴頭的建議,“發現、挑選一些杰出人物……什么也比不上真正杰出人物的作用?!?br />   
      下面是一些經典細節列舉(部分已重新組織語句):
      
      1, 經驗表明,1)高度多元化的公司是極其沒有效率的。在人力資源上很難管理而且很難決定究竟哪一個部門應該得到資金。在這一過程中資本被浪費了。2)多數并購和兼并都會辜負進行并購的人的希望。3)讓經理們各自為戰是危險的,因為他們會習慣性地只考慮自己小部門的利益,而不是為公司的整體利益服務。
      
      但老巴頭和查爾斯.芒格正是做著這些,為什么他們會成功?這值得思考。他們把投資機會,或者貌似投資機會的東西分成四塊:1)重要的和可知的;2)重要的和不可知的;3)不重要的和可知的;4)不重要的和不可知的。1)就是你能力范圍內的投資機會;2)是虛幻能力范圍,是超出你的。對于兩者,要進行理性和心智上的區別。
      
      2, 作為資金調撥者,最容易犯的錯誤是與投資標的發生感情。感情是積累出來的,也許在最初這的確是個不錯的企業,但形勢會發生變化。而因為與這個行業熟悉,因為對這個公司熟悉,因為對這里面的人有好感,你總自欺欺人告訴自己會好轉什么的。案例是老巴頭對紡織品的投資。
      
      3, 神經生理學家威廉.卡爾文說,“一個才華橫溢的人看來常常會在片刻之間就能‘迅速’產生許多想法?!崩习皖^的合伙人芒格就是這樣一種人,通過廣泛的、跨學科的閱讀——涉及數學、生物學、化學、物理學、經濟學、概率論、進化論、行為心理學等——他發現了世界間的聯系,即所謂柵格理論。
      
      因為知識范圍有缺陷、認識有缺陷,人們在決策中就會存在偏見、憑經驗行事和受感情因素影響。多看優秀的書、多和優秀的人談話,能幫助抵抗這種影響。
      
      4, 多數公司的老總對于資金調撥(即決策把企業的經濟資源,包括盈利、融資等往哪里投)并不在行,因為多數老總都是因為在諸如推銷、生產、設計、行政,有時還是因為體制方面的策略出類拔萃而升遷到最高位置上的。
      
      正是在這種狀態下,股權投資平臺下的子公司CEO,必須不僅僅作為一個合格的CEO,他必須能理解更大的集團圖景。讓他們接受資金調離,卻又不影響工作積極性,唯一的一種方式是在企業管理中植入“像所有者那樣行事”的基因?!澳銈円彩抢习?,只不過職位是子公司的CEO罷了?!?br />   
      芒格的觀點是,讓手下的經理從內心深處為自己的行動負責,而手段是溝通?!叭绻憧偸前褳槭裁锤嬖V別人,他們就能更好地理解,他們就會認為這件事很重要,所以他們就會更愿意持續服從?!?br />   
      5, 巴菲特對并購發生后的管理層激勵計劃十分在意。這往往也是他收購一個公司后對公司內部機制作出的惟一改變?!傲η笫寡a償問題和資產分配一樣合理?!?br />   
      有三點特別有意思,在激勵機制上,他會告訴子公司管理層,“站著不動不一定會有損失,別熱衷于一味追求擴張;他還努力在管理層中樹立起多余資本大觀念,鼓勵經理把多余的錢送回總部。這都是有機制保障的;最后,他不斷提醒手下經理,他不會因為必然取消盈利在平均水平之下的業務,即不會通過短期表現來評價業績,所以經理們沒必要出于感受到生存威脅,而批拼命試圖提高利潤率,手段比如“繼續往有問題的項目上投入資金”。
      
      6, 尋找并購標的時,要關注“特許權”的耐用性:計算環繞一個企業的護城河有多寬。最好是一個大城堡和一條又深又寬的護城河,里面有鱷魚。
      
      五大標準是:1,大宗買進(稅后收入至少500萬美元);2,證明有持續的收入能力(我們對未來計劃和“轉向”情況沒有情趣);3,企業資產凈值收益豐厚,沒有或者幾乎沒有債務;4,管理到位(我們不能提供管理);5,簡單業務(如果含有太多技術成分,我們理解不了)。
      
      再就是,把遇到一個收購機會時,不要依賴向中介機構尋求有關進行收購是否明智的答案,就像不要問理發師你是否需要剪頭發。帶著警惕去聽意見。
      
      7, 保險業,似乎是一個頭腦一動,就可以產生生產力的行業。賭博性的承包,往往許諾自己擔當不起的業務。這里面有著芒格所說的“剝奪超級反應綜合癥”。這就是當你在下面兩種情況下所產生的情感,1)你所喜歡的某種東西被從你手中拿走;2)就在你幾乎快要拿到自己所喜歡的東西時,又把它失去了。不論哪種情況,結果都會產生一種“強烈的、下意識和自然而然“的情感,這種情感會扭曲你的認識。
      
      就像把玩具槍從兩歲的兒童那奪走那樣,本能也迫使公司緊緊抓住手中的業務不放,或者為保住這些業務而奮斗。
      
      同時,由于很少有人愿意讓業務流失,因此通常就會造成生產能力過剩的結果,而價格也會滑落,贏利也一落千丈。這種現象的不利之處在于,由于盈利情況惡化,業內實力最薄弱的玩家會鋌而走險,為了獲取當前的現金,以過低的價格簽下更多保單,堵住業務上越來越大的窟窿。
      
      “如果業務有意義,就簽單,如果沒意義,就拒絕。貫徹這種保險理念而不動搖,案例很少,但對于打理一家一流的災難保險公司來說決度是至關重要的?!?br />   
      911之前,許多保險和再保險業務的購買大戶遲遲沒有認識到,一份保單只不過是一張欠條——而在1985年,許多人是無法收回欠款的。特殊事件的發生,將會讓這些大戶追求質量,而一些保險業者在此時也會發現難以獲得再保險業務。
      
      8,并夠通用再保險公司之后,巴菲特重新設計了管理的綜合收入,而且用激勵性彌補計劃取代他們的期權方案,這個計劃與流動資金增長變量和流動成本以及為所有者決定價值的變量緊密相關。
      
      巴菲特告訴他的持股人,他犯的一些最糟糕的錯誤是大眾看不到的。這些錯誤就是一些他知道其價值的待售的股票和行業,但是他并沒有買。錯過一個人的競爭領域之外的大機會不是罪過。但是他錯過了一兩個送到嘴邊的,而他能夠完全了解的真正的大買賣。
      
      巴菲特只和他喜歡、信任、欣賞,并且能像所有者一樣行動的人一起工作。
      
      9,巴菲特認為,他和芒格是企業分析家,而不是市場分析家、微觀經濟分析家或證券分析家。當然,并不是如下的程序:首先了解他們,然后擺脫出來,并且與競爭者、消費者和供應者進行交談,與過去和現在的雇員交談。他們實際上在做的,無非就是閱讀公開的報告,然后提出各方面的問題,并且來區分貿易地位、生產實力或者某些相類似的事情。
      
      巴菲特說,對于過失的苦惱就是一種錯誤。他接著說,承認錯誤和分析錯誤可能是有益的。
      
      巴菲特引用約翰.威廉姆斯的話,“任何股票、證券或者企業的價值今天都是以現金的流入和流出來判斷的——要以適當的利率進行折扣——據估計,這些現金的流入和流出能夠在資產的余額中出現。巴菲特認為,這個等式適用于任何行業,無論是蒸汽機的發明、電力的利用還是汽車的出現,都不會改變這個等式,互聯網也不會。
      
      10,成功者的特性:1)擁有讓本.富蘭克林和霍雷肖.阿爾杰相形見拙的熱情和精力;2)極其現實地確定他們最為擅長的能力范圍;3)對于超出能力范圍范圍的哪怕最為誘人的主張都要采取不理睬的態度;4)與任何人打交道時,都要孜孜不倦地保持彬彬有禮的風度
      
      11,一家擁有多個部門公司的CEO,當子公司A的預期增量資本利潤率是5%,而子公司B的預期增量資本利潤率是15%時,他將會指示子公司A盡可能把所有利潤分配去用于投資到子公司B
      
      查爾斯.達爾文過去常說,當他碰到與自己持有的結論相左的事物時,他必須在30分鐘內將這一新發現記錄下來,否則他的大腦將設法拋棄這一不和諧的信息,就像人體會排斥移植的部分一樣
      
      一個人希望的事也是一個人相信的事。人與人的區別在于他們心理對于事物的否認能力,但是由否認而產生的錯誤認識遠遠多于你所要面對的現實。
      
      政府雇員保險公司的CEO托尼.奈斯利一直是公司所有者們的夢想人選。當以外的情況發生時,許多管理者會陷入滿懷憧憬的想法或扭曲的現實中,而他卻從不會這樣。
      
      關于公司收購的話題,巴菲特說,他發現許多熱衷于收購的經紀人顯然是幻想生活在他們童年讀過的親吻青蛙的公主的故事中。他們記得她的成功,因此會不惜代價地爭取到親吻癩蛤蟆公司的權利,他們期待發生神奇?!叭藗兲焐晳T于否認來自反面的反饋信息,因為那些信息將告訴他們,他們的世界認識模式是有缺陷的?!?br />   
      12,卡爾.薩根(生于1934年,美國天文學家,以探索地球外生命存在的可能性和對于核冬天嚴重性的預測而著名)曾打趣一種每隔15分鐘就一分為二繁殖一次的細菌的命運……經過一天,總重量相當一座山,兩天后,比太陽還重。但總有因素能遏制這種指數增長:饑荒、自相殘殺、甚至羞于在公開場合繁殖。增長的極限,是外部性的。
  •   謝謝你關于細節方面的歸納
  •   樓主的分析,很厲害。
  •   樓主的分析比那本書寫的還好,看著實在是沒意思。
 

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